一、網(wǎng)絡(luò)游戲行業(yè)投資策略

　　端游日沒，頁游當(dāng)?shù)溃钟问俏磥?。中?guó)PC 網(wǎng)游市場(chǎng)高速成長(zhǎng)難以再現(xiàn)，已經(jīng)落入10~20%的平穩(wěn)增長(zhǎng)區(qū)間;其中客戶端游戲增速?gòu)?0%以上下滑至10%左右，未來將維持個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)——與之相對(duì)應(yīng)的是用戶增速僅為4.6%;網(wǎng)頁游戲成為新的藍(lán)海，市場(chǎng)規(guī)模和用戶規(guī)模半年增速分別達(dá)到47%和28%，已經(jīng)成為新的王者;而手機(jī)游戲則錄得50%以上的規(guī)模成長(zhǎng)和近100%的用戶成長(zhǎng)，隱現(xiàn)未來之星之相。

　　頁游的世界：更高更快更強(qiáng)。頁游產(chǎn)品無需下載安裝客戶端、上手簡(jiǎn)單快捷、更多利用碎片化世界，其用戶群體和端游有較大區(qū)隔，市場(chǎng)情況差異也很大：①更高的投入：游戲更換門檻低導(dǎo)致低用戶留存率，頁游更重于渠道而非運(yùn)營(yíng)，需要高更持久的營(yíng)銷推廣;②更快的市場(chǎng)反應(yīng)：用戶更換頻繁導(dǎo)致產(chǎn)品生命周期更短，從端游的3~5 年甚至10 年縮減為6~18 個(gè)月;③更集中的市場(chǎng)格局：進(jìn)入遷出門檻低導(dǎo)致高質(zhì)量頁游對(duì)玩家的聚集效應(yīng)更為明顯，用戶向高質(zhì)量產(chǎn)品的集中度更高;同時(shí)產(chǎn)品推廣對(duì)平臺(tái)的高依賴度，使得在現(xiàn)有大型平臺(tái)的護(hù)城河更深，新的小平臺(tái)更加難以為繼。

　　投資策略：一看頁游二看平臺(tái)。從行業(yè)趨勢(shì)來看，端游增長(zhǎng)乏力，同時(shí)面臨開發(fā)周期長(zhǎng)、用戶被瓜分、ARPU 值下滑等風(fēng)險(xiǎn);而頁游未來若干年將保持30~40%的快速增長(zhǎng)，因此在一直專注于端游市場(chǎng)的中青寶和博瑞傳播面臨較大的行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，積極向頁游轉(zhuǎn)型的掌趣科技和浙報(bào)傳媒從行業(yè)層面來講機(jī)會(huì)更大。

　　從企業(yè)特征上來看，擁有較大規(guī)模用戶平臺(tái)的企業(yè)勝算更大。頁游市場(chǎng)未來更趨向于集中，同時(shí)更依賴于渠道和推廣，這使得已經(jīng)擁有較大規(guī)模用戶群體的企業(yè)在未來的產(chǎn)品推廣方面更具競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，因此擁有邊鋒、浩方平臺(tái)的浙報(bào)傳媒勝算更大，掌趣科技需要重新建立頁游推廣平臺(tái)，需要投入更多人員和資本。